Come si confrontano due operazioni per decidere quale fare?

Il confronto funziona solo se le due operazioni sono misurate con lo stesso righello: stessa struttura di conto economico, stesse convenzioni su costi e ricavi, stessa prudenza sui prezzi. Confrontare un piano ottimista con uno prudente premia di regola il peggiore dei due.

Le metriche utili sono poche: margine dopo tutti i costi, rapportato al capitale proprio investito e annualizzato sul tempo previsto; picco di cassa, cioè quanto capitale serve nel momento peggiore; quota di debito necessaria e sue condizioni plausibili. Vanno lette insieme: un margine alto con un picco di cassa alto chiede più capitale e più rischio.

Poi c'è il rischio, che non sta nelle metriche ma nella lista: permessi da ottenere o già in mano, impresa scelta o da scegliere, mercato profondo o sottile, tempi tecnici certi o stimati. Per ogni voce la domanda è la stessa: se questa cosa va male, cosa succede al margine e alla cassa?

Il criterio finale è la robustezza: messe alla prova con gli stessi scenari avversi — prezzi più bassi, lavori più cari, vendite più lente — una delle due di regola si dimostra più solida. Sceglierla significa rinunciare a un po' di rendimento atteso in cambio di un'operazione che si chiude davvero: è lo scambio che fanno gli operatori che durano.