Come si capisce se l'operazione riesce a sostenere il debito?
I numeri dell'operazione
Un debito è sostenibile quando l'operazione produce abbastanza cassa per pagare interessi e rimborsi nelle date previste, senza bisogno di iniezioni non pianificate. Il concetto chiave è la copertura: il rapporto tra i flussi che l'operazione genera in un periodo e quanto deve al finanziatore nello stesso periodo. Sopra uno il debito si ripaga da solo; sotto uno serve capitale esterno per onorarlo.
La verifica si fa sul piano di cassa, mese per mese: quando entrano i ricavi delle vendite o dei canoni, quando escono lavori, interessi e rimborsi. Il punto critico di molte operazioni non è il totale ma la sequenza: un'operazione complessivamente in attivo può trovarsi scoperta nei mesi in cui i lavori corrono e le vendite non sono ancora arrivate.
Poi vanno messi alla prova gli scenari avversi: prezzi di vendita più bassi, vendite più lente, lavori più cari o più lunghi, tassi più alti. La domanda non è se il debito si ripaga nello scenario atteso, quello lo dicono tutti i piani, ma se si ripaga ancora quando due o tre cose vanno male insieme.
È esattamente il test che fa il finanziatore, e lo fa su numeri verificati, non dichiarati. Chi prepara l'operazione arriva più forte se quel test lo ha già fatto da sé, con la stessa severità: scoprire da soli che il debito regge solo nello scenario ottimista permette di correggere la struttura (meno debito, più capitale, tempi diversi) prima di presentarla.